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      多空分歧加劇 期債弱勢震蕩

      2017-01-06 17:19:20 中國證券報

      3日,國債期貨價格上躥下跳,最終當季合約上漲,其余合約則悉數下跌,市場延續弱勢震蕩局面。市場人士指出,期債貼水存修復意愿,但市場心態不穩,繼續做多欠缺合力;短期看,債市邊際利空雖減弱,但利多亦顯不足,利率繼續下行持續性及空間均有限,春節前期債或以弱勢震蕩為主,需留意資金環境變化。

      期債上躥下跳

      2017年首個交易日,國債期貨市場反復震蕩,不時急漲急跌,至收盤時,5年期和10年期國債期貨主力合約小幅收高,其余合約則小幅走低。

      以10年期主力合約T1703為例,昨日T1703高開后短暫拉升,創出日內高點后震蕩回落,早盤反復上下波動,三度翻綠,午后跌勢一度擴大,但隨后重新拉起,截至收盤報97.390元,漲0.06元或0.06%。5年期主力合約TF1703收報99.390元,漲0.035元或0.04%。成交方面,昨日T1703和TF1703成交均繼續縮量,持倉量雙雙下滑。

      現貨市場上,昨日現券收益率走高,期債價格波動對現貨市場影響明顯。據Wind提供的數據,3日,銀行間市場10年期國債平穩開盤,但早盤成交利率持續走高,尤其在期債價格下跌的帶動下,收益率漲幅一度重新漲破3.10%,活躍個券160017最高成交到3.125%,尾盤回落至3.09%,全天仍上行9bp。10年國開債160210尾盤成交在3.69%,全天上行3bp。

      昨日,央行延續公開市場凈回籠姿態,但隨著年末擾動因素消退,短期資金面不改寬松,中短期回購利率以下行為主。

      趨勢性行情難現

      市場人士指出,國債期貨來回上下波動,說明市場分歧嚴重、多空雙方心態都比較謹慎,或預示著短期內出現單邊上漲或下跌的可能性都不大。

      站在目前來看,前期施壓債券市場的一些不利因素有所消減。比如,在央行加大干預力度后,市場資金面自上月下旬以來持續穩中偏松,貨幣市場利率有所下行,被動去杠桿壓力減輕,雖然央行恢復了資金凈回籠,但考慮到跨年后監管考核影響消退,流動性仍存在一定的自我修復動力,短期內還不會明顯收緊。此外,監管層迅速介入國海事件,代持違約造成的信任危機得以緩和,市場交易秩序逐漸恢復正常,恐慌情緒消退。

      與此同時,市場對年初傳統配置行情也存有一定期望。從往年情況看,年初由于債券供給少、資金面相對寬松,且銀行類機構配債額度恢復,在早投資早受益的觀念趨勢下,配置需求集中釋放,容易推動債券市場走出上漲行情。有分析報告指出,經歷這一輪劇烈調整后,債市收益率中樞明顯上行,對部分資金成本低、杠桿壓力不大的機構而言具有吸引力,在年初供給低潮期,配置力量驅動收益率繼續下行的可能性依然存在。

      但年底一波反彈后,目前收益率所處位置比較尷尬。在超跌反彈進入尾聲后,因缺乏實質利好,收益率繼續向下空間已不大,向上的風險則猶存,因此市場可能難以凝聚上漲的共識。

      綜合考慮,市場人士認為,債市收益率繼續下行持續性及空間或均有限,但利率進一步上行也會吸引配置力量介入,從而限制利率上行空間,春節前市場料以弱勢震蕩為主,可在利率波動中留意介入機會。記者 張勤峰

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