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      國債期貨調整仍難言結束

      2016-12-30 13:51:01 中國證券報

      繼周二大跌之后,周三(12月28日)期債明顯反彈,10年期國債期貨主力合約T1703一度大漲0.56%,5年期國債期貨主力合約TF1703也一度上漲0.37%。市場人士指出,年末財政存款投放對沖公開市場凈回籠影響,短期流動性整體無虞,債市情緒有所恢復,但市場對跨年后資金面憂慮難消,且經濟數據鞏固基本面企穩預期,疊加人民幣貶值壓力猶存、降杠桿憂慮等因素,債市調整難言結束,短期來看,預計期債將延續弱勢盤整格局。

      期債明顯反彈

      隨著年末財政存款陸續劃撥,周三資金面延續平穩,隔夜融出相對充裕,盡管跨年資金仍緊俏,但債市情緒重回平穩,昨日國債期貨大幅收紅。

      從盤面上看,昨日10年期國債期貨主力合約T1703低開高走,早盤震蕩上行,盤中一度上漲0.56%,觸及96.73元的高點,盡管下午漲幅一度收窄,收盤前又迅速拉升,最終收漲0.46%報96.635元,持倉量增加592手,成交5.9萬手;5年期國債期貨主力合約TF1703收漲0.31%報99.010元,盤中最大漲幅0.37%,持倉量大減1326手,成交1.22萬手。

      資金面上,昨日央行開展700億元7天期、300億元14天期逆回購,中標利率分別為2.25%、2.40%,均持平于前次操作,當日還有1600億元逆回購到期,由此凈回籠資金600億元,為連續第四日凈回籠。不過年末財政存款投放對沖公開市場凈回籠影響,流動性整體無虞,昨日銀行間質押式市場上,隔夜加權利率微漲2BP報2.08%;不過跨年資金仍緊俏,7天加權利率上漲約13BP至2.57%。

      基本面上,國家統計局最新公布數據顯示,1-11月份,規模以上工業企業利潤同比增長9.4%,增速較1-10月份加快0.8個百分點,續創2014年9月以來新高。其中,11月份利潤同比增長14.5%,增速比10月份加快4.7個百分點,連續10個月正增長,顯示經濟基本面短期繼續企穩。

      短期建議謹慎

      分析人士指出,代持事件的短期影響已基本消散,但時處年末機構心態相對謹慎,且短期資金面易緊難松,短期內市場難以出現趨勢性行情。進一步看,微觀數據顯示經濟短期企穩持續的時間可能繼續超出市場預期,疊加人民幣貶值預期仍較強、流動性偏緊局面依舊難以顯著改善和降杠桿等因素的掣肘,債市調整也難言結束。

      中信證券指出,總體上,11月份工業企業效益增長顯示出加快增長態勢,當前價格增長、成本改善、收入平穩等向好態勢仍在延續,結合此前11月PPI繼續加快增長來看,基本面短期穩健回暖不變。債市方面,近期市場情緒雖有所緩和,但由于經濟短期復蘇明顯,同時公開市場連續凈回籠,年底和春節前流動性仍不容樂觀,所以市場仍存調整壓力。

      具體到期債,廣發期貨表示,中國11月規模以上工業企業利潤總額同比增14.5%,連續9個月正增長,增速比10月加快4.7個百分點,表明在經濟企穩下,企業效益正穩步向好,再次利空期債市場。當前基本面和資金面均不利國債期貨,年底超萬億財政存款下放有利于緩解資金緊張狀況,但是在人民幣貶值預期增強的情況下,明年初的集中換匯以及季節性周期效應等,仍使未來資金面面臨較大不確定性,投資者需繼續保持謹慎。

      宏源期貨則表示,降杠桿、降久期的過程還未結束,但短期沖擊暫時消退,持續發生債災的可能性較低,不過收益率暫時還缺乏下行的基本面和資金面,期債有望進入震蕩走勢,雖然27日跌幅再次擴大,或許為情緒的再度釋放,結合現券、結合成交量,進一步下跌并不現實,甚至跨過年底后能有偏強表現。記者 王姣

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